在净息差触底、风险缓释和政策托底的多重信号下，国有大行与优质区域银行正从市场的“定盘星”悄然转变为长期资本的战略选择。
2025年，全球银行业表现亮眼，摩根大通指出银行板块的回报甚至超越了科技股。A股银行股也走出了强势行情。2025年上半年，中信银行股指数上涨超过20%，远超沪深300指数。
进入2026年，市场喧嚣过后，一个冷静的问题摆在投资者面前：当前时点，银行股还适合布局吗？
答案是肯定的，但内涵已变。如果2025年以前的上涨是行业整体估值修复的“上半场”，那么步入2026年，投资逻辑已悄然切换至以结构性分化和业绩温和修复为核心的“下半场”。从宏观叙事走向个体深挖的“投研时代”已经来临。
一、 布局基石：四大核心逻辑支撑价值
银行股在当前市场的布局价值，并非空中楼阁，而是建立在坚实而稳固的逻辑基础之上。
1. 高股息：确定性现金流的“压舱石”
在长期利率中枢下行的“资产荒”背景下，银行股提供的稳定现金流弥足珍贵。截至2025年7月，A股42家上市银行中，约半数股息率超过4%，部分国有大行股息率甚至突破7%。
惠誉博华的最新报告也印证了国有大行和股份制银行整体信用展望稳定，其盈利能力已由“承压”转为“稳定”。分红已成为银行回报股东、强化市值管理的重要手段。这种与稳健基本面挂钩的确定性回报，为银行股构建了坚实的价值底部。
2. 低估值：价值重估的“弹簧”
尽管经历了2025年的上涨，银行板块估值依然处于历史低位。根据新华财经的数据，截至2025年7月14日，42家上市银行平均市净率仅为0.70倍。国投证券更是指出，与全球同业相比，中国银行业估值仍然偏低。
这种深度“破净”的局面，与银行业作为百业之母的地位和持续稳健的盈利能力形成反差，为估值修复留下了充足空间。摩根大通全球策略团队也观察到，全球银行业市值相对于GDP的比率已升至2007年以来的最高水平，反映出市场对该行业的信心正在重建。
3. 资金增配：从低配到“标配”的迁徙
监管政策的引导和投资逻辑的转变，正推动以险资、公募基金为代表的长线资金持续流入银行板块。新会计准则下，银行股的高股息特性使其更符合险资的配置偏好。同时，监管强调公募基金业绩基准的约束作用，也促使此前长期低配银行股的基金开始回补仓位。
国有大行和高股息策略几乎是所有机构推荐的“标配”。
二、 分化时代：三类银行的机遇与挑战
在行业整体步入弱复苏的同时，个体银行的命运将由其自身禀赋深刻决定，分化已成为未来一年的主旋律。我们可以将银行分为三类来理解这种分化：
银行类型
核心投资逻辑与特点
代表方向/关注点
主要挑战
国有大型银行
高股息防御、系统稳健：经营极度稳健，分红可观，是宏观经济的稳定器和长期资金的“压舱石”资产。
追求极致安全与稳定现金流的配置型资金的首选。
增长弹性相对有限；面临净息差收窄的持续压力。
优质区域银行
高弹性成长、阿尔法来源：深度扎根于长三角、成渝等经济活力区域，受益于地方经济，业绩确定性强、资产质量扎实，是本轮结构性行情中获取超额收益的焦点。
投资者关注成都银行、杭州银行、江苏银行、宁波银行等。
受区域经济周期影响更大；部分中小银行面临同业投资和营收压力。
具备转型动能的银行
困境反转、特色成长：包括零售业务修复的股份行，或积极向财富管理、绿色金融、数字化转型并初见成效的银行。
为投资者提供差异化的弹性机会和长期想象空间。
转型成效需时间验证；短期可能面临业绩波动。
三、 风险雷达：不可忽视的时代挑战
乐观并非盲目。毕马威（KPMG）将2026年的关键词定义为“变局”与“速度”，精准概括了银行业面临的前所未有的复杂性。
1. 宏观与经营挑战：中国经济处于转型期，银行业可能持续面临有效信贷需求不足、净息差收窄的压力。全球产业链重构和地缘政治摩擦，也给经营环境带来不确定性。
2. 资产质量的结构性压力：尽管对公领域风险大幅出清，但个人贷款（尤其是与房地产相关的按揭贷款）不良率面临上升压力。零售业务如信用卡贷款的风险也需密切关注。
3. 科技与转型的双刃剑：人工智能等科技在助力银行降本增效的同时，也带来了模型风险、数据安全等新挑战。巨大的科技投入与不确定的产出回报，考验着银行的战略定力与执行效率。
四、 布局策略：从趋势投资到价值深挖
面对分化与机遇并存的市场，普通投资者的布局策略也应相应升级。
1. 明确投资定位，匹配资金属性
1) 如果你是追求稳健现金流、低波动的长期投资者（如为养老做准备），那么以国有大行为核心的高股息组合是理想选择，适合采用定投或逢低分批买入的方式长期持有。
2) 如果你能承担一定风险，希望获取超越行业的阿尔法收益，则需要投入更多精力，深入研究并精选那些具备独特区域优势或清晰转型路径的优质银行。
2. 善用指数工具，把握板块贝塔
对于希望把握银行板块整体修复机遇，又难以精准选股的投资者，银行ETF（交易型开放式指数基金） 是一个高效的工具。它能一键分散投资于一篮子银行股，有效规避个股风险，分享行业平均增长。
3. 坚持估值纪律，避免追高
即便看好长期逻辑，也必须坚持以合理的价格买入。当市场情绪过热、板块短期涨幅过大时，应保持耐心。真正的价值投资往往在众人犹疑时播种，在喧嚣鼎沸时收获。
市场总是习惯于为上涨寻找一个宏大而统一的叙事，但银行股在2026年的故事，恰恰是宏大叙事的退场与个体价值的登台。在价值重估的“下半场”，上涨将不再是普惠的，而是属于那些最能抵御“变局”、最能适应“速度”的银行。
无论是作为穿越周期的“压舱石”，还是经济转型的“折射镜”，银行股都为我们提供了一个观察中国经济的独特窗口。真正的布局，始于当下对价值的深度审视，终于未来对时间的耐心守望。
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